“중국 증시, 대외 악재·리오프닝 우려는 단기적…올해 중국 회복 방향성과 자산 재평가 신뢰 필요”

▲중국 상해 종합지수 PER밴드 추이 (출처=하나증권)

27일 하나증권은 2월 중국 증시가 미국 금리 상승과 미중 분쟁에 대한 경계감으로 연초 상승분을 대부분 반납했지만, 이는 단기적이며 올해 중국 경기와 증시 상승 추세는 유효하므로 3월 중국 관련 자산 비중 확대 전략이 유효하다고 전망했다.

김경환 하나증권 연구원은 “2월 중화권 증시는 ‘춘절-전인대’ 효과가 무색했다. 경제지표와 실적 공백기인 2월에 부양책과 리오프닝 기대보다는 미국 금리 상승과 정찰 풍선·러시아-우크라이나 이슈 등 미중 분쟁에 대한 경계감이 자산시장을 압도했다”며 “미국 금리와 달러지수 상승을 방어하지 못해 위안화, 홍콩 증시, 본토 성장주는 1월 상승분을 대부분 반납했다. 리오프닝 초기 중국은 재고조정 후반부 부담이 상존한다”고 짚었다.

이어 “그러나 대외 악재와 리오프닝 효과에 대한 우려는 단기적이고, 올해 중국 경기와 증시 상승 추세는 유효하다”며 “올해 차이나 플레이가 수비에서 공격인 이유는 방역·부동산 문제 제거로 실물경제와 정책 간극이 축소되고, 낮은 베이스와 N자형 경기 반등, 선진국 대비 낮은 물가·금리·가계부채와 확장형 정책 기조, 가장 빠른 재고 사이클 회복에 기반을 둔다. 올해 중국 회복과 방향성과 자산 재평가에 대한 신뢰가 필요하다”고 설명했다.

김 연구원은 “중국 3월 인프라 투자에 대한 기대감, 서비스업 회복과 가격상승, 전국인민대표대회(전인대)에 대한 기대치 효과를 주목한다”며 “리오프닝으로 2월 인구 이동과 회복은 강력하나 소비와 부동산 회복 속도는 기대를 충족하지 못했지만, 3월부터 선행지표 개선으로 상승요인이 커질 것으로 판단한다”고 분석했다.

더불어 “상반기 중국 상해 종합 지수는 2950~3800포인트, 홍콩 항셍H 지수는 2430~8900포인트로 전망한다”며 “3월 중국 정책 효과와 펀더멘털 회복이 미국발 악재를 점차 완충할 것이므로 중국 관련 자산·국가 비중확대 전략이 유효하다. 1분기 음식료·전자상거래·항공·제약·스마트폰·가전·게임 등 차이나 컨슈머 관련주와 소재·산업재 등을 주목한다”고 말했다.

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