NHN, 물적분할 이슈 보수적 관점 접근-하나대투證

하나대투증권은 6일 NHN에 대해 물적분할 이슈는 보수적 관점에서 접근하는 것이 바람직하다며 투자의견 매수와 목표주가 19만5000원을 유지했다.

NHN은 전일 영업 및 비즈니스플랫폼과 인프라 부분에 대한 물적분할을 발표했다. 물적분할 회사는 자본금 50억원, 자산 2184억원 규모로 NHN이 100% 지분을 가지는 자회사로 분리될 예정이며 분할 기일은 5월 1일이다.

향후 NHN과의 계약관계 설정 이후 NHN에서 지급되는 광고대행 수수료 및 서비관리 유지비용 등이 주 매출이 될 것으로 알려졌으며, 단기적으로 NHN외에 다른 회사와의 매출은 발생하지 않을 것으로 예상됐다.

하나대투증권 황승택 연구원은 "단기적으로 물적분할의 목적은 영업 및 인프라의 효율성 제고측면이 강한 것으로 보인다"며 "소폭의 이익개선 효과가 기대되나 펀더멘털에 변화를 줄 정도는 아니다"고 말했다.

황 연구원은 "광고부분에 있어서도 영업이나 서비스 측면에 있어서의 시장 경쟁구도의 변화를 노리는 것이 아닌 영업 인력의 효율적인 활용 광고신상품 개발 등에 집중할 것으로 보여 단기에 가시적인 성과를 기대하기는 어려울 것"이라고 말했다.

그는 "단기적으로 경기악화 상황에 따른 온라인광고의 성장정체에 대한 우려가 큰 상황에서 게임부분의 성장이 이를 커버하기는 쉽지 않을 것으로 예상된다"고 덧붙였다.