한미약품, 얀센 기술이전 계약 해지…주가 영향은?

NH투자증권은 4일 한미약품에 대해 “얀센 기술이전 계약 해지 결정으로 단기 주가 충격은 불가피하나 하반기 주요 R&D 모멘텀을 고려하면 10% 이상 하락시 과매도 구간”이라며 투자의견 '매수'를 유지했다. 목표주가는 기존 58만 원에서 53만 원으로 하향했다.

구완성 NH투자증권 연구원은 “전날 얀센으로부터 HM12525A(GLP/GCG dual agonist, 비만)에 대한 권리 반환을 공시했다”며 “이미 수령한 계약금(약 1000억 원)은 반환하지 않는 조건으로 1차 지표인 체중감소 효과는 목표치에 도달했으나 2차 지표인 혈당 조절이 얀센 내부 기준에 미달해 계약 해지를 결정했다. 이 회사는 향후 이 파이프라인을 비만치료제로 개발할 계획”이라고 설명했다.

구 연구원은 “한미약품의 기존 밸류에이션은 영업가치 1조9912억 원, 자회사가치 4338억 원, 신약가치 4조7463억 원으로 산출했다”며 “이번 기술이전 계약 해지로 HM 12525의 신약가치 4798억 원을 제외하고 실적 추정에서 임상 3상 개시에 따른 기술료 반영을 제외했다. 이에 따라 산출된 영업가치 2조103억 원, 자회사 가치 4310억 원, 신약가치 4조2665억 원을 감안해 목표주가를 재산출했다”고 분석했다.

그는 “최근 국내 제약/바이오 섹터의 연이은 악재로 투심이 악화됐고 이번 기술 이전 계약 해지 뉴스까지 더해지면서 단기 주가 충격은 불가피할 것”이라면서도 “다만 밸류에이션상 주가가 10% 이상 급락 시 과매도 구간”이라고 조언했다.

이어 “하반기 롤론티스(호중구감소증)의 미국 FDA 허가 재신청과 HM15211(비만/NASH) 미국 1상 종료에 따른 기술수출 등 다수의 R&D모멘텀이 기대되므로 낙폭 과대시 매수를 권고한다”고 말했다.