한국항공우주, 정정공시로 분식회계 파문 가라앉을지가 관건 – IBK투자증권

IBK투자증권은 16일 한국항공우주에 대해 “분식회계 논란은 금감원의 정밀감리 결과를 지켜봐야하고 임직원의 횡령, 배임 혐의에 따른 기소여부도 아직 불확실성으로 남아있다는 점에서 현 상황에서는 중립적인 관점에서 관망할 것을 권고한다”고 밝혔다.

이상현 IBK투자증권 연구원은 이날 보고서를 통해 “최근 분식회계 논란으로 재무제표의 신뢰성이 저하되면서 이를 기반으로 한 밸류에이션도 무의미해졌던 상황이었다”며 “이번 정정공시를 통해 회사측과 회계법인이 분식회계 문제가 아닌 진행률과 인식시점의 차이에 의한 것으로 선제적으로 항변하고 있다는 점에서 향후 관건은 금감원과 검찰이 이 부분을 인정하는지 여부가 될 것으로 보인다”고 밝혔다.

한국항공우주는 14일 상반기 실적 발표를 하고 환급금과 예정원가 조정을 통해 2013~2016년 4개년간 손익변화는 매출액은 350억 원 감소하였으나 영업이익과 당기손익은 각각 734억 원, 427억 원 증가하는 것으로 정정공시했다. 또 2017년 상반기는 방산 리스크를 반영하여 매출액 감소와 적자로 전환한 실적을 발표했다.

이 연구원은 “환급금의 경우 과거 협력업체에 협력금을 주는 시점에 매출을 인식했으나 이번 정정공시에서는 협력업체 작업완료 기준으로 변경했으며, 예정원가의 경우 완제기 수출 초기 리스크를 반영하여 초기 원가를 높게 잡던 것에서 적절하게 배분하는 것으로 변경했다”고 설명했다.

그러면서 그는 “결국 허위 매출과 원가 부풀리기라는 분식회계의 문제가 아니라 진행률 인식시점의 차이에 의한 것으로 회사 측은 주장하고 있는 것”이라며 “분식회계가 아닌 것으로 인정된다면 주가 반등의 변곡점이 될 가능성도 있다”고 말했다. 이어 “다만 이 부분이 문제없이 인정될지는 당분간 금감원의 정밀감리 결과를 지켜보자는 입장”이라고 덧붙였다.