네이버, 국내 성장 확대 vs 라인 수익성 악화…목표가↓-신한금융투자

신한금융투자는 28일 NAVER(이하 네이버)에 대해 국내 성장은 견조하지만, 라인 및 비용 우려가 확대됐다며 목표주가를 95만 원으로 기존 대비 9.5% 하향 조정했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

네이버는 올해 1분기 영업이익이 2908억 원을 기록하며 전년 동기 대비 13.2% 상승했다. 다만, 신한금융투자의 컨센서스 3023억 원은 3.8% 하회했다. 매출액은 1조1000억 원으로 전년 동기 대비 15.5% 증가했다.

이문종 신한금융투자 연구원은 컨센서스 하회에 대해 “비용 증가와 라인의 실적 부진이 주요 원인이다”라고 설명하고, “국내 디스플레이 광고, 검색 광고는 각각 997억 원, 5097억 원을 기록하며 견조했다. 네이버페이의 1분기 총 거래액(GMV)은 쇼핑 비수기에도 전 분기 대비 15.9% 증가한 1조5000억 원을 기록했다”고 판단했다.

라인은 올해 1분기 영업이익이 40억 엔으로 전년 동기 대비 24.6% 감소했다. 성과형 광고 매출액은 50억 엔으로 성장세를 유지했지만, 주식보상비용 감소에도 인력 충원에 따라 기본 인건비는 전분기 대비 6억 엔 증가했다.

이 연구원은 “하반기 스톡옵션 부여가 가능한 점을 고려할 때 올해 인건비는 전년 대비 3.8% 증가할 것”이라며 “라인 페이(Line pay) 등 공격적 마케팅도 지속되고 있어 올해 수익성 악화는 불가피하다”고 전망했다.