성신양회, 1Q '어닝 쇼크' 기대감 낮출 시점… 목표가↓-하나금융투자

하나금융투자는 18일 성신양회에 대해 업황 부진으로 당분간 기대감을 낮춰야 한다고 판단한다며 투자의견 '중립(Neutral)', 목표주가 1만1000원으로 각각 하향조정했다.

채상욱 하나금융투자 연구원은 "1분기 실적은 매출액 1386억원으로 전년동기 대비 6% 증가했고, 영업이익은 34억원 적자를 시현하며 적자폭이 62% 확대돼 어닝 쇼크 수준이었다"며 "실적 악화의 배경은 매출원가 상승 때문"이라고 분석했다.

전사 원가율은 전년 84.1%에서 올 1분기 85.9%로 1.8%p 상승했고, 매출총이익감소와 영업이익 감소로 연결됐다. 시멘트 평균 판매가격이 전년비 3.5% 하락한 6만7168원/톤에 거래된 점도 영향을 미쳤다. 비용단에서는 탄소배출권 관련 비용이 톤당 1만2000원에서 1만8000원으로 상승하면서 충당부채에 추가 20억원 반영됐다. 올해 발생할 배출권 충당부채는 반기 및 연말에 반영될 것으로 예상돼 장기적 실적 악화 원인으로 작용할 것으로 풀이된다.

채 연구원은 "1분기 실적을 통해 시멘트 6개사의 실적은 쌍용양회, 동양시멘트, 현대시멘트 등 해안 3사는 어닝 서프라이즈, 한일시멘트, 성신양회, 아세아시멘트 등 내륙 3사는 어닝 쇼크로 극명히 대비되는 구도가 나타났다"며 "해안사는 기존 수출물량을 국내판매로 전환하며 배출권 비용에도 이익이 증가했지만 내륙사는 그대로 비용상승으로 연결되며 부진했다"고 분석했다.

이어 그는 "순차입금을 고려할 시 판가상승만이 근본적 재무구조 개선으로 연결될 수 있는 상황이나 당분간 가격 상승을 기대하기는 어려운 업황"이라고 덧붙였다.