주총 시즌 최대 이슈는 '경영권 방어'

올해 상장사 주주총회에서 `경영권 방어'가 최대 이슈로 떠올랐다.

12월 결산법인 주총시즌의 초반임에도 일부 상장사들은 경영권 분쟁이 예상되면서 가파른 주가 상승곡선을 그리고 있다.

기존 경영진들 역시 경영권의 안정성을 높이고자 적대적 인수합병(M&A)의 방어 장치를 이중삼중으로 도입하고 있다.

특히 가장 많은 업체가 주총을 여는 `주총데이(18일)'를 앞두고 있어 시장의 관심이 집중되고 있다.

◇초다수결의제ㆍ황금낙하산 속속 도입

13일 증권업계에 따르면 상장사들이 선호하는 대표적 경영권 방어 장치는 초다수결의제와 황금낙하산(Golden Parachute)이다.

올해 주총에서는 쎌바이오텍과 EMW 등이 초다수결의제 도입을 안건으로 올렸다.

이사 선임ㆍ해임 요건을 강화해 경영권을 노리는 적대적 M&A를 시도하려는 인사들의 이사회 진입을 막으려는 조치다.

실내 인테리어디자인 업체인 국보디자인이 추진하는 `정관 일부 변경'도 이에 해당한다.

국보디자인은 이사 선임과 관련 `주총에서 선임한다'는 조항을 `이사회 과반수 동의를 거쳐 주총에서 선임할 수 있다'라는 조항으로 바꿀 예정이다. 이사회를 거치지 않았다면 주총에서 발행주식 총수의 `4분의3 이상' 참석과 출석주주의 `5분의4 이상' 찬성이 필요하다는 조항을 추가했다.

온라인 소액주주 공동체인 네비스탁은 국보디자인 주총에서 반대 의결권을 행사할 계획이다.

적대적 M&A로 물러나는 임원에 거액의 퇴직금을 지급하도록 해 비용부담을 높이는 황금낙하산도 속속 도입된다.

쎌바이오텍은 초다수결의제와 함께 황금낙하산을 도입해 적대적 M&A로 해임되는 대표에 300억원, 이사에 100억원을 지급하도록 했다.

엘오티베큠은 대표이사에 현금 70억원, 바이오톡스텍은 대표이사에 50억원ㆍ각 이사에 30억원을 지급하는 조항을 신설하기로 했다.

다중으로 경영권 방어장치를 마련하는 업체도 늘고 있다.

대성창투는 `집중투표제 배제', `이사 시차선임제도' 등을 함께 도입할 예정이다.

특정 후보에게 표를 몰아줄 수 있는 집중투표 제도를 배제함으로써 대주주 의결권을 강화하는 동시에 이사 임기만료 시기를 어긋나게 해 일시에 이사진이 교체되는 것을 막는 장치다.

◇반복되는 `경영권 분쟁'…따라가단 `낭패' 우려

경영권 분쟁은 기존 경영진에게는 사활이 걸린 절실한 문제지만, 주가에는 호재로 작용하는 사례가 종종 있다. 주식 매입 경쟁이 벌어질 것이라는 기대감 때문이다.

이번 주총 시즌에는 원양 수산업체인 동원수산의 `모자(母子) 분쟁'이 논란이 되고 있다.

창업주인 왕윤국 명예회장의 부인인 박경임씨가 장남 왕기철 대표이사를 퇴진시키고 장녀인 왕기미 상무를 대표로 선임하겠다고 나서면서 경영권 분쟁을 예고한 상태다.

오는 18일 주총에서 표 대결이 예상되면서 주가는 지난 2일 1만500원에서 11일 2만2150원으로 7거래일 만에 갑절로 뛰었다.

인선이엔티도 벌써 치열한 분쟁 국면에 들어섰다. 구조조정 전문 사모투자펀드(PEF)인 서울인베스트는 경영진의 전면 퇴진을 요구하며 의결권을 모으고 있다.

지난해에는 의류업체 코데즈컴바인(옛 예신피제이)이 `부부(夫婦) 분쟁'을 겪었고 주총 이후에도 한동안 후유증을 앓았다.

2009년엔 일동제약이 개인투자자와 표 대결 끝에 경영권 방어에 성공했다.

이같은 `경영권 테마주' 투자에는 각별한 주의를 해야한다.

지분 경쟁 기대에 투기심리가 쏠리면 기업 가치와는 무관하게 주가가 급등하기 때문에 경영권이 안정화하면 `거품'이 일시에 빠질 가능성이 크다.

최근 현대엘리베이터가 대표적인 사례다. 외국계 엘리베이터업체인 쉰들러가 조금씩 지분을 사들이면서 주가가 꿈틀하기 시작해 올해 1월에 폭발적으로 올랐다.

하지만 작년 12월초 9만원 안팎이던 주가는 연말연초 기간 5거래일째 상한가를 이어가면서 19만원을 웃돌았지만 석달만에 10만원 선으로 원대복귀했다.

신영증권 정규봉 연구원은 "분쟁 주체들은 경영권 프리미엄을 고려해 어느 정도 높은 가격을 감당할 수 있겠지만, 프리미엄을 누릴 수 없는 일반 투자자로서는 위험이 크다"고 지적했다.