NH證 “네이버파이낸셜-두나무 결합, 2027년 영업이익 4조 시대 연다”

(사진제공=네이버)

NH투자증권은 27일 네이버파이내셜-두나무 기업결합이 네이버의 새로운 실적·성장 동력 분기점으로 전망한다고 밝혔다. 핀테크 결합과 실적 확장 가시성을 감안할 때 주가 상승 여력도 유효하다면서 투자의견 '매수'와 목표주가 38만 원을 유지했다.

네이버는 전일 네이버파이낸셜이 두나무를 100% 자회사로 편입하는 포괄적 주식교환 구조가 확정됐다고 공시했다. 네이버파이낸셜은 8755만9198주를 신주로 발행해 두나무 지분 100%를 취득하며, 기업가치 비율은 1대3.065, 실제 주식교환비율은 1대2.542로 결정됐다.

안재민 NH투자증권 연구원은 지배구조 안정성과 연결 실적 성장 가능성에 주목하며 “네이버가 네이버파이낸셜 1·2대 주주의 의결권을 확보해 연결종속법인 지위를 유지하게 됐다”고 말했다. 이어 “주식교환이 마무리되고 합병 효과가 온전히 반영되는 2027년 이후 영업이익이 4조 원을 웃돌 것”이라고 내다봤다.

두나무의 최근 실적도 긍정 평가 근거로 제시됐다. 올해 3분기 누적 기준 두나무 매출액은 전년 동기 대비 21.5% 증가한 1조1900억 원, 영업이익은 35.6% 늘어난 7844억 원, 당기순이익은 43.8% 확대된 6572억 원을 기록했다.

핀테크 확장성과 신사업 경쟁력도 핵심 투자포인트로 꼽혔다. 그는 “포시마크, 왈라팝 등 기존 M&A 사례가 성장 공감대를 충분히 얻지 못했지만, 이번 네이버파이낸셜-두나무 통합은 시장이 인정하는 새로운 성장 동력”이라고 말했다.

특히 스테이블코인 시장 경쟁력 확대를 강조하며 “가상자산 기술 역량과 네이버페이 결제 생태계의 결합으로 스테이블코인 지갑·거래 계좌가 은행계좌 역할을 하는 ‘네오뱅크(Neobank)’ 테마 확산에 대응할 수 있다”고 말했다.

그러면서 온·오프라인 결제 장악력이 스테이블코인 유통 시장에서 구조적 강점으로 작용할 것이라고 진단했다. 그는 “결제 인프라 지배력을 가진 네이버페이의 강점이 스테이블코인 유통·결제 영역에서 부각될 것”이라고 했다.