“HD현대건설기계, 과도한 러시아 종전 기대감 반영…투자의견 '매도' 하향”

DS투자증권은 14일 HD현대건설기계에 대해 과도한 러시아 종전 기대감이 반영됐다며 투자의견을 기존 '매수'에서 '매도'로 하향하고, 목표주가는 7만4000원을 유지했다. 전일 기준 현재 주가는 8만2800원이다.

양형모 DS투자증권 연구원은 "재건 기간은 총 10년이 소요될 전망이다. 즉 우크라이나의 모든 지역에 대한 연간 총 투입 금액은 4~500억 달러 수준에 불과할 것"이라고 짚었다.

이어 "유럽, 미국 등 우크라이나 원조 국가의 다양한 굴삭기 메이커와 경쟁해야 한다. 현재 국내 건설기계 업체의 주가 수익률은 전 세계 최고로 종전에 대한 과도한 기대감이 반영됐다"고 했다.

종전하더라도 러시아 점령지는 러시아가 가져갈 가능성이 높다. 전쟁으로 인한 피해 지역(재건 가능 지역)의 대부분은 러시아 점령지이기 때문에 러시아와 중국이 재건할 가능성이 크다는 것이다.

양 연구원은 "러우 전쟁의 최대 손실 지역은 현재 러시아 점령지다. 만약 러시아 점령지를 러시아가 가져가게 된다면 우크라이나 재건 규모는 기존 추정치 대비 절반 이하로 감소할 것"으로 전망했다.

우크라이나 도시 중 피해가 큰 곳은 도네츠크, 하르키우, 루한스크, 자포리자, 헤르손, 키이우 등이다. 위의 도시들 피해 규모는 1200억 달러를 넘기며 총 피해 금액의 70~80%를 차지한다.

그러면서 "또한 우크라이나는 PPP를 이용하거나 원조를 받아야 하겠지만, 전쟁 이전 우크라이나의 GDP는 약 1500억 달러에 불과하기 때문에 과연 모든 원조를 받을 수 있을지도 의문"이라고 덧붙였다.