“아모레퍼시픽, 중국 영업적자에 바닥 달한 주가…목표가 하향”

신한투자증권, 투자의견 ‘매수’ 유지…목표주가 16만3000원으로 하향

신한투자증권은 아모레퍼시픽에 대해 중국 영업 적자 규모가 크지만, 주가가 바닥을 다지고 있다고 분석했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 19만2000원에서 16만3000원으로 하향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 12만5200원이다.

10일 박현진 신한투자증권 연구원은 “미국과 동남아시아 등 해외 매출과 이익 증가에도 불구하고, 중국 구조조정에 따른 비용 이슈가 올해 3분기 실적에 부정적”이라며 “또다시 중국 영업 적자가 예상보다 커 실적 추정치를 하향한다”고 했다.

다만 박 연구원은 “올해 4분기 중국 적자 축소 및 중국 경기 부양 수혜로 주가가 바닥을 다지는 시기가 머지 않았다”고 했다.

박 연구원은 “3분기 연결매출은 9754억 원, 영업이익은 414억 원으로 전년 동기 대비 각각 10%, 139% 증가할 전망”이라며 “컨센서스 하향세로 낮아진 눈높이에는 부합 예상을, 이전 추정치 대비로는 200억 원 하향한다”고 했다.

그는 “중국 영업 적자 폭이 예상보다 크기 때문”이라며 “중국법인 영업 적자는 500억 원 이상으로 추산하고, 이중 중국 온라인 재고 환입 관련 손실은 200억 원”이라고 했다.

박 연구원은 “중국 중간 공급업자 간의 계약 전면 재검토를 통해 중국 온ㆍ오프라인 채널의 대대적인 재정비 중”이라며 “과거 라네즈 브랜드가 중국 내 사업 재조정 등을 계기로 수익성이 개선된 바 있어 현 설화수 브랜드도 중국 내 실적 턴어라운드 가능성은 있다”고 했다.

그는 “4분기까지는 중국 영업적자가 불가피하나 적자 폭 꾸준히 줄여나갈 것”이라며 “중국 소비 경기 지원책에 주목해야 한다”고 했다.