건설업종,회사채 발행의 리스크도 고려해야 -미래에셋證

미래에셋증권은 13일 최근 건설업체들의 회사채 발행이 급증하고 있는데 단기간 내 회복을 기대하기 어려운 주택시장 감안 시 회사채 발행으로 현금 확보가 가능해진다는 장점이 있으나 그에 따른 리스크도 염두에 둘 필요가 있다고 밝혔다.

변성진 미래에셋증권 연구원은 “올 4월 현재 국내 건설업체들의 회사채 발행액이 2조8000억원 상회했는데 이는 지난해 발행규모의 88%에 해당하는 수준이다.”며 “전체 회사채 발행 시장에서 건설업종이 차지하는 비중 역시 2007년 7.5%에서 2009년 현재 11.4%로 급증했다.”고 밝혔다.

변 연구원은 “이러한 급격한 회사채 발행규모 증가는 주택경기 하락에 따라 악화된 영업활동 현금흐름과 최근 하락하기 시작한 발행이자율에 기인한다.”며 “주택경기 부진이 최소한 2010년 상반기까지 이어질 수 있음을 감안할 때 불가피하다.”고 전망했다.

변 연구원은 “회사채 발행으로 영업활동에서의 현금부족분을 보충할 수 있다는 긍정적인 측면 이외에 이러한 현상이 증가하는 재무부담의 한 현상이라는 점 역시 간과해서는 안될 것이다.”며 “이미 2007 년 이후 순이자비용과 부채비율 증가하기 시작했다”고 설명했다.

변 연구원은 “부채증가로 인한 밸류에이션 훼손 가능성 점검 결과 1분기 이후 견조한 valuation upside 보유한 업체들에 대한 비중확대 및 제한된 업사이드 보유한 업체들에 대한 리스크 관리가 유효하다는 판단된다.”며 “Top Picks 로 현대건설과 삼성엔지니어링”을 제시했다.