한솔제지, 이엔페이퍼 인수로 시너지 효과 기대 '매수'-대신證

대신증권은 2일 한솔제지에 대해 이엔페이퍼 인수는 단계적 시너지 효과를 거둘 것이라며 투자의견 매수와 목표주가 1만8000원을 유지했다.

대신증권 정봉일 연구원은 "한솔제지의 이엔페이퍼 지분(48.4%) 인수는 인쇄용지 시장 내 점유율 확대를 통한(한솔제지 17.5%, 이엔페이퍼 13.2%) 규모의 경제효과 증대와 영업측면에서 품질 및 서비스 개선, 지종전문화 등을 통한 각 사의 시너지 효과 발생 등이 기대된다"고 말했다.

아울러 제품가격 측면에서도 타 제지사 대비 낮았던 이엔페이퍼 인쇄용지 가격의 점진적 정상화 유지와 원가 측면에서 펄프 구매시 구매력 증대를 통한 원가절감 효과, 지분법 손익에 반영되는 이엔페이퍼의 물류 및 재고 최적화와 차입관련 비용 감소 등으로 인한 이익증대 효과 등이 긍정적이라는 평가다.

한편 인수지분은 보통주 1150만주, 인수 금액은 약 600~700억원으로 인수에 필요한 자금은 자산매각 대금 등 내부유보 자금을 통해 조달할 것으로 알려졌다.

정 연구원은 "인수금액은 추가적인 차입이나 별도의 조달방법보다는 내부유보 자금을 통해 충당할 예정이며 인수를 통해 곧바로 이엔페이퍼의 52만톤 인쇄용지 생산능력에 대한 스크랩 또는 구조조정 계획은 없을 것으로 예상된다"고 말했다.

그는 "또한 동사의 지분만 인수하는 만큼 이엔페이퍼의 차입금에 대한 직접적인 부채 탕감은 이뤄질 수 없는 상황으로 한솔제지의 차입금에는 큰 영향이 없을 것으로 판단된다"고 말했다.