"음식료株, 실적호전 숫자가 전부는 아니다"

미래에셋증권, KT&G·CJ '톱픽'...농심· 하이트맥주 '보유'↓

미래에셋증권은 18일 대형 음식료주들의 3분기 실적이 시장예상치에 부합할 것이나 4분기 이후 전망을 고려해 농심, 하이트맥주에 대한 투자의견을 '보유'로 하향한 반면 CJ와 KT&G를 음식료업종 톱픽(Top Pick)으로 꼽았다.

한국희 미래에셋증권 연구원은 "KT&G의 경우 갑당 순매출단가 상승세가 지속되며 양호한 성장을 보일 전망인데다 올해 주당 배당금 2400원(현주가 기준 배당수익률 4.4%)으로 배당투자 관점에서도 무난하다"며 "여기에 공시지가 189억원 상당의 청주창부지 매각가능성도 긍정적"이라고 설명했다.

CJ의 3분기 매출은 전년동기대비 7.0% 증가하나 영업이익은 19.7% 감소할 것으로 전망했다. 그러나 영업이익률은 전분기대비 회복할 것이며, 향후 영업부문에서 실적 악화 가능성이 크지 않다고 분석했다. 이에 따라 투자의견 '매수'에 목표주가 12만1000원 유지.

반면 하이트맥주의 경우 "맥주시장의 선전에도 불구, 진로의 시장점유율 회복이 확인되지 않는 등 소주부문의 부진이 지속되고 있다"고 밝혔고, "기저효과에 따라 호실적이 기대되는 농심은 기조적 펀더멘털 개선이 아니다"라며 보수적으로 접근했다.

한 연구원은 "하이트맥주의 시장점유율이 전년동기대비 2%P 높아진 59.1%로 매출액증가율이 4.5%에 달하는 가운데 전반적인 경쟁강도 약화가 예상된다"면서도 "자회사 진로의 시장점유율 회복이 확인되지 않는데다 4분기 추가적 경쟁 격화가 예상돼 투자의견을 '보유'로 낮춘다"고 설명했다.

농심 역시 3분기가 전기와 전년동기의 기저효과에 따라 큰 폭의 실적 증가율을 보일 것이나 이를 펀더멘털의 추세적 개선으로 보기 힘들며 4분기 이후 실적개선에 대한 기대가 크지 않다고 밝혔다.

이는 ▲매출비중 71.5%를 차지하는 주력품목인 라면에 대한 의미있는 수요 회복이 나타나지 않는데다 ▲기존 제품군 둔화를 만회할 뚜렷한 신규 매출처도 부각되지 않는 점 ▲비용구조가 상당히 합리화돼 있는 만큼 비용절감을 통한 영업이익 증가는 매우 제한적일 전망이기 때문이라는 것이다.

한 연구원은 이에따라 농심에 대한 목표주가를 27만원으로 낮추고 투자의견 역시 '보유'로 하향했다.